多国籍複合企業（コングロマリット）である3Mの強み・買付根拠・記事執筆時点の運用成績についてまとめる。

3M［MMM］の強み

3Mは創業から120年という老舗で、現在では200カ国で6万種類を超える製品を販売している。

自分で文房具を買ったことがある人なら、3Mの製品は目にしたことがあるはずだ。

最大の強みはその規模感で、現在11もの異なった業界の製品を提供している。

それらは例えば以下のようなものを含んでいる。

• 自動車業界：安全衛生用具、研磨材、コーティング材など
• 一般産業用：火災炎症防止材、密封材、表面保護材など
• 政府関連：データセンターの冷却装置、消火装置、光ファイバー接続部品など

2022年の4ｰ6月期においては、中国のロックダウンやロシアのウクライナ侵攻などによる原材料と物流コストの問題(サプライチェーン問題)が影響し、営業利益率が前年同期から低下した。

しかしこれらの問題が緩和されれば、利益は増加すると予想され、それとともにフリーキャッシュフローの増加も見込まれる。

現時点においても財務状況は非常に安定しているが、上記のような理由から今後も増配の余地は十分にあり、長期的に見てもまだまだ伸びしろがあると言えるだろう。

買付の根拠

まず3Mという企業の製品は、当然のことながら私が子供の頃からよく見かけていた。

特に文房具では馴染み深く、ハサミや両面テープなどを米国株投資を始める前から使っていたのだ。

当初はどこのどんな企業かなんて気にしたことはなかったが、いざ米国株のどの企業に投資しようかと考えた時に、馴染みのあった企業が気になってしまうのは事実。

ただ、それを抜きにしても3Mには買付の根拠となる２つの事柄がある。それが以下だ。

• 配当貴族銘柄であること
• 割安なバリュー株であること

それぞれ少し詳しく書いてみる。

配当貴族銘柄である

「配当貴族」とは一定期間毎年配当の金額を増やし続けている企業のこと。

一般的には25年間連続して配当を増やし続けている企業のことであり、米国ではそれら企業の優良株を集めて算出した「配当貴族指数」がある。

その中でもS&P500の構成銘柄に含まれる大型株のパフォーマンスを測定する「S&P500配当貴族指数」が有名だ。

それでゴタクはともかくとして、3Mはなんと1959 年から毎年、増配してきたのだ。

つまり同社は、ベトナム戦争、ウォーターゲート事件、オイルショック、ブラックマンデー、世界金融危機、新型コロナウイルス感染症によるパンデミックといったあらゆる激動の時代においても、毎年継続して増配してきたということ。

そして今後もフリーキャッシュフローの増加が見込まれているため、将来にわたって増配することは容易だろう。

割安なバリュー株である

バリュー株とはその企業の時価総額や価値に比較して、割安で取引されている株のことだ。

それに対して将来的な業績の伸びや成長が期待できる株を「グロース株」と呼ぶ。

この2種類の株はどちらが優位になるかというのが循環しており、昨年の暮れあたりから現在にかけてバリュー株優位となってきている。

この流れは過去の相場を振り返ってみても今後数年間は続く可能性が高いのだ。

このようなバリュー株の伸びが期待できる状況で、更に割安な銘柄を仕込むことができれば、中長期的に見て有意義であることは間違い無いだろう。

2022年8月末時点のPERは15倍付近で、過去10年間の平均である20倍よりも低い水準で取引されている。

つまり3Mの株は今現在でも非常に割安なのだ。

3M［MMM］の運用成績

3Mに関する現在の私の運用成績は以下の通り。

• 2020年12月：4株買付
• 2021年1月：1株買付
• 2021年6月：2株売却
• 2022年2月：1株買付
• 2022年8月：1株買付

結果的に現状で5株保有しており、通算のパフォーマンスとしては「-193.05$」と、率直に言って今後に期待しているというところ。

実際にはそれぞれ購入時は今より円高だったため、円換算すれば「-4,144円」となっている。（含み損）

1年半以上保有して上記の運用成績だと、モヤモヤしてしまうかもしれないが、そもそも長期的な目線で見ているため含み損は誤差としか考えてはいない。

むしろ私の投資の軸としてある「配当」を見れば、これまでに得た総額は「30.73$」であり、現在の為替レート（140円/1$）で換算すれば、4,302円だ。（税引き後）

保有しているだけでこれだけの金額が入ってくるのだから、銀行預金の利率がバカバカしく思える。

そしてこの配当金で更に株を買い増すことで、「複利成長」の恩恵を享受できるのが、配当投資の醍醐味というわけだ。

今回の個別銘柄まとめ

企業概要はググれば分かるので書かずに、強みと買付・保有の根拠をまとめていくことにする。

アッヴィ［ABBV］の強み

アッヴィ最大の強みは、豊富な医薬品群だ。

「ヒュミラ」「スキリージ」「リンヴォック」などの治療薬が、着々とその売上を伸ばしている。

自社で開発・製造するものはもちろん、積極的な買収によっても主力製品を増やしてきた。

米国では医薬品の販売に米国食品医薬品局(FDA)の承認が必要であり、競合他社がいなければ大きな価格決定権を持つ。

つまり、FDAの承認を得た魅力的な医薬品群は、独占的に市場を支配（表現は悪いが）することができるのだ。

ヘルスケアセクターの強み

アッヴィが属するヘルスケアセクターは保守的なセクターと言われており、2022年現在のような強烈なインフレや下落相場に強いと言われている。

なぜなら、景気の良し悪しに関わらず人々は医療を受けたがるし、インフレに対してもその強い価格決定権で立ち向かうことができるからだ。

医療技術が進歩するほどに我々は長生きできるようになったと同時に、病気になったり介護を受けたりする時間が長くなったともいえる。

その流れは今後益々顕著にになっていくだろうから、医療に対する需要が今後長期に渡って増えるだろうことは容易に想像できる。

過去のデータを見てもヘルスケアセクターは、金融危機の発生時でもS&P500の指数を上回っていた。

経済が低迷している時でも、医療やケアや処方薬を必要とするのだ。

買付の根拠

ヘルスケアセクターに属し、強い価格決定権のある医薬品を複数保有しているアッヴィだか、買付の根拠はそれだけではない。

それは大きく以下の３つ。

1. 増配企業である
2. 財務諸表が健全
3. 株価が未だ割安

増配企業である

まずは配当について。

アッヴィは現在のところ9年連続で増配（配当金を増加する）しており、投資家に利益を還元し続けている。

これは投資家にとってありがたい限りで、株を保有しているだけで現金（リターン）が得られるわけだ。

この配当で更に株を買い増しすれば、更に得られる配当金が増えるという形で“複利的に”資産を増やしていくことができる。

配当を増やすのは企業にとっても簡単なことではないが、それをコンスタントにし続けられるのは信頼に値する。

財務諸表が健全

主力の医薬品の売上が好調なのを受け、利益を確実に伸ばしている。

それら主力医薬品群は今後も更に売上を伸ばすと予想されている。

何より同社は潤沢なフリーキャッシュフロー（自由に使える現金）を有しており、それも毎年の着実に増やしている。

つまりは配当を出すだけの十分な現金があるということだ。

投資家にいい顔をするために無理な増配をしているわけではなく、健全な財務諸表の上に成り立っているのだ。

株価が未だ割安

ここまで健全で今後の成長性も期待できるアッヴィだが、同社の株価収益率（PER）は未だに11倍程度である。

つまりは割安で、投資する側にしたら“お得”なのだ。

このPERは通常15倍程度が目安となるので、いかに割安かが分かるだろう。

言い換えれば、もっと市場から評価されて株価が上昇して然るべき企業なのである。

アッヴィの運用成績

アッヴィに関する私の現在（2022年6月時点）の運用成績は以下だ。

2021/1/27に単価106.28ドルで5株購入した。為替レートは1ドル104.52円。

そして先日5/27に単価149.11で1株買い増し、為替レートは127.33円。

プラス31.60％評価益となっており、200ドル以上の含み益がある。

現在は円安の影響もあり、円換算すれば40,000円を超す稼ぎ頭の銘柄となっている。

配当金は2022年6月時点で30.15ドル（税引後）を得ており、為替レート127円とすればおよそ3,829円ほどだ。

今回の個別銘柄まとめ

今回は保有銘柄レビューとして「アッヴィ（ABBV）」についてまとめた。

下落相場にも強いヘルスケアセクターに属するアッヴィは、業務の成長性や財務の健全性はもちろん、毎年増配を行う企業である。

未だに株価が割安なので、まだまだ仕込み時と言って良いだろう。